事件：据国家统计局2026年5月18日公布的数据，2026年4月规模以上工业增加值同比实际增长4.1%，3月为5.7%；4月社会消费品零售总额同比增长0.2%，3月为1.7%；1-4月全国固定资产投资累计同比下降1.6%，1-3月为增长1.7%。
基本观点：
总体上看，受多重因素叠加共振影响，4月国内消费、投资放缓，工业生产减速，而出口增速（以美元计价）上冲至14.1%，整体宏观经济“外强内弱”特征进一步凸显。不过，短期内宏观政策层面出台新的大规模增量措施的可能性不大。一方面，4月与内需相关的宏观经济指标普遍下行，其中可能存在短期波动因素，再加上未来一段时间出口仍有望保持高增态势，稳增长的迫切性仍然有限，特别是在输入性因素正在带动国内上游原材料价格大幅上涨的背景下。另一方面，当前处于政策观察期，着力点是全力推进高技术制造业发展，构建现代化产业体系，推动新旧动能转换。我们判断，若后期内需放缓势头延续，或者出口明显减速，稳增长措施会相应加码。这方面有充足的政策空间。